基金經(jīng)理一周視點（20170619）
時間:2017-06-20
上周上證指數(shù)下跌1.12%，深成指上漲0.13%，中小板指上漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.77%，行業(yè)漲幅前三位分別為有色金屬(3.18%)、國防軍工(1.77%)和綜合(1.56%)；漲幅后三位分別為家用電器(-1.34%)、建筑裝飾(-1.88%)和銀行(-3.12%）。主題上，共享汽車、鋰電池和新能源汽車受資金追捧，絲綢之路和新疆區(qū)域振興有所回暖，同時伴隨福建自貿(mào)區(qū)、次新股等熱點輪動。
6 月15 日，美聯(lián)儲加息25bp，將美國基準利率運行區(qū)間上調(diào)至1%-1.25%，并公布了美聯(lián)儲貨幣政策正?；桨?。雖然美國經(jīng)濟有所下滑，但美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟發(fā)展前景仍然保持樂觀。美聯(lián)儲將采用小幅漸進的被動縮表方式退出對超額國債和機構(gòu)債券的持有。由于美聯(lián)儲充分引導(dǎo)市場預(yù)期，預(yù)計金融市場表現(xiàn)平穩(wěn)。
國內(nèi)宏觀方面，5 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，與4月份持平。從環(huán)比看，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.51%。 2017 年1-5 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）203718 億元，同比增長8.6%，增速比1-4 月份回落0.3 個百分點。從環(huán)比速度看，5 月份比4月份增長0.72%。另外，1-5 月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資37595 億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4 月份回落0.5 個百分點。5 月末，廣義貨幣（M2）余額160.14 萬億元，同比增長9.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.9 個和2.2 個百分點。
資金面，上周央行公開市場凈投放4100億元人民幣，創(chuàng)近五個月單周新高。其中上周五（6月16日），央行進行300億7天、1600億14天及1000億28天逆回購操作，當日有400億逆回購到期，凈投放2500億元。另外，周五還有2070億MLF到期。
本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括：中國70城住宅銷售價格、美國一季度經(jīng)常帳、5月新屋銷售環(huán)比；德國5月PPI環(huán)比、歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值；日本6月制造業(yè)PMI初值。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.61%，截止2017年6月16日凈值0.957元，倉位中等。
上周A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征，藍籌和成長類股票呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，其中中小創(chuàng)表現(xiàn)相對活躍，而藍籌由于前期漲幅較大，部分資金獲利了結(jié)。近期隨著流動性環(huán)境包括央行公開市場操作與金融監(jiān)管等釋放積極信號，二季度一直以來的資金緊張情緒有所緩解，同時隨著6月份步入尾聲，上市公司上半年業(yè)績將逐漸明朗，因此短期市場行情很可能依據(jù)中報行情展開。從中報行情來看，目前A 股中報業(yè)績預(yù)告披露1169 家，占比35.83%，根據(jù)歷史可比口徑，預(yù)測2017Q2A 股整體凈利潤同比增速依然處于高位，但較Q1 穩(wěn)中趨弱。結(jié)合行業(yè)來看，2017Q2 上中游資源品行業(yè)凈利潤同比與環(huán)比預(yù)計出現(xiàn)一定下滑，其中有色和化工可能出現(xiàn)階段性高點；同時，中游制造業(yè)預(yù)計仍處于高位；下游行業(yè)出現(xiàn)分化，預(yù)計2017Q2房地產(chǎn)、汽車同比增速較Q1 下降明顯，食品飲料業(yè)績延續(xù)大增，醫(yī)藥生物穩(wěn)定增長，下游耐用品表現(xiàn)普遍低于快消品。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年6月16日凈值0.9969元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發(fā)項目報價，主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。對于近期已經(jīng)參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據(jù)上市公司公告為準。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-1.00%，截止2017年6月16日凈值0.793元，倉位穩(wěn)定。
上周全球最為關(guān)注焦點在聯(lián)儲議息會上。美聯(lián)儲6月14日（周三）宣布加息，為本年度第二次并預(yù)計今年下半年仍有一次加息，表明了美國政府對美國經(jīng)濟持續(xù)增長和就業(yè)市場的信心。同時美聯(lián)儲宣布將從今年開始縮減所持公債和其它證券規(guī)模，也就是通常所說的縮表，市場預(yù)計美聯(lián)儲于今年9月開始。反觀國內(nèi)，隨著聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息，央行并未如今年3月份一樣上調(diào)OMO 利率，說明對比三個月前，中國當前的利率水平和經(jīng)濟基本面已與今年一季度大不相同，也說明當前金融去杠桿已階段性取得積極效果，因此短期市場流動性緊張情緒將進一步得到緩解，市場存在博弈空間。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行在公開市場凈投放4100億元，同時有2070億元MLF和600億元國庫現(xiàn)金存款到期，全周實現(xiàn)凈投放1430億元。資金面呈現(xiàn)前松后緊走勢，其中短端隔夜和7天分別較上周上行3BP和4BP至2.86%和2.95%，中長端14天和1M分別較上周下行3BP和5BP至3.88%和4.50%。受季末央行持續(xù)對資金面的呵護，以及監(jiān)管節(jié)奏的放緩，本周債市收益率大幅下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.60%、3.55%、3.56%、3.61%和3.57%，分別較上周下行6BP、4BP、5BP、7BP和6BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.92%、5.07%、5.18%和5.31%，分別較上周下行14BP、20BP、17BP和13BP。
近期債市出現(xiàn)的回暖走勢主要是資金面預(yù)期差和監(jiān)管預(yù)期差帶來的交易性的行情，趨勢性的大幅下行還需要等待監(jiān)管層關(guān)于杠桿的政策拐點。短期來看，國債收益率曲線繼續(xù)呈現(xiàn)倒掛，且其近期調(diào)整形態(tài)是繼續(xù)扁平化調(diào)整，這反應(yīng)了市場對于階段性無風險利率頂部的一致預(yù)期，當前債券的收益率的票息價值明顯，我們結(jié)合市場調(diào)整方向靈活調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.993，較上周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.986，較上周末上行0.10%。
2017年財政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經(jīng)濟呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治觯覀儗⒅饕顿Y于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年06月16日
?聲明：本文的觀點、分析及預(yù)測僅代表作者個人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢熑喂荆ㄒ韵潞喎Q“本公司”）立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風險，投資需謹慎。
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