來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道 時間:2018-06-20
本報記者 張奇 北京報道
導(dǎo)讀
目前全球流動性正面臨拐點，需要密切關(guān)注流動性收緊對資產(chǎn)價格的影響。
央行官網(wǎng)6月18日刊文稱，當(dāng)前金融市場流動性合理穩(wěn)定，經(jīng)濟金融運行平穩(wěn)。其背景是，當(dāng)前市場情緒較為波動，貿(mào)易摩擦擴大，債市違約頻發(fā)，同時部分經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期。
此外，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，成立國際金融風(fēng)險跟蹤組。多位受訪人士認(rèn)為，當(dāng)前國際金融風(fēng)險主要集中在中美貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲縮表、歐洲民粹主義等方面。
民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，央行此舉在于穩(wěn)定市場預(yù)期，與市場進(jìn)行良好互動。
“當(dāng)前中國的金融市場出現(xiàn)了一些風(fēng)險，如債券違約等，這些都需要高度重視，央行近期的表態(tài)說明，這些 風(fēng)險并沒有發(fā)展到形成全局影響的程度?！?東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿方向很對。中國目前情況下去杠桿，風(fēng)險暴露在所難免。
不過可以在技術(shù)上進(jìn)行一些優(yōu)化，這方面央行已經(jīng)采取了一些措施，比如定向降準(zhǔn)、MLF抵押品擴容等。此外，還要注重長效機制，如不動產(chǎn)全國聯(lián)網(wǎng)、房產(chǎn)稅等。“短期的技術(shù)調(diào)整，長期的制度建設(shè)與制度變化要跟上，才能標(biāo)本兼職。”
流動性合理穩(wěn)定
6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，MLF操作2000億元。當(dāng)日有500億元逆回購到期，流動性凈投放2500億元。
中信證券固收首席分析師明明稱，當(dāng)前流動性環(huán)境面臨稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、逆回購到期及年中考核等短期干擾因素，加之銀行體系中長期流動性缺口仍然存在，央行此舉意在呵護(hù)年中資金面。
受此影響，當(dāng)日資金面較為寬松?！耙淮笤缇推搅?，要多少資金都有，且月內(nèi)資金價格不貴，不到3%。不過跨月資金價格較高，在5%左右，” 一位農(nóng)商行交易員稱，“今年以來，除了4月降準(zhǔn)置換MLF時點及月末外，整體偏松?！?/span>
聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，今年以來，央行貨幣政策邊際偏松，銀行間市場一直處于比較平穩(wěn)的狀態(tài)。一方面是今年去杠桿著力在金融機構(gòu)資產(chǎn)端，進(jìn)而影響到實體經(jīng)濟負(fù)債端，導(dǎo)致信用風(fēng)險壓力較大。一些民企和經(jīng)營不太審慎的公司頻發(fā)風(fēng)險，央行擔(dān)心信用風(fēng)險引發(fā)流動性風(fēng)險，會維穩(wěn)流動性。另外，去杠桿背景下，很多企業(yè)融資需求得不到滿足，會出現(xiàn)“衰退式寬松”，即錢用不出去，在銀行間市場沉淀。
李奇霖對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，未來貨幣會邊際寬松，但信用不一定。因為去杠桿意味著信用環(huán)境不能松，否則難以達(dá)到結(jié)構(gòu)性去杠桿的目的，但為了防范信用風(fēng)險向高等級融資主體傳導(dǎo)，貨幣政策可以適度松一些?！拔磥淼内厔菔菄?yán)監(jiān)管、緊信用、松貨幣，當(dāng)然這個緊不會太緊、松也不會太松。”
成立國際金融風(fēng)險跟蹤組
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人接受《金融時報》采訪時表示，成立國際金融風(fēng)險跟蹤組，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢變化，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。
邵宇對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，國際金融風(fēng)險方面，一是中美貿(mào)易摩擦，這兩天市場表現(xiàn)已經(jīng)很明顯，美國意圖削弱中國外需，這也會對全球化帶來重大威脅，二是美聯(lián)儲縮表，這意味著全球十年一度的緊縮開始，將對風(fēng)險資產(chǎn)形成較大沖擊，使得風(fēng)險資產(chǎn)投資成為勇敢者的游戲。
“從國際金融風(fēng)險的角度來講，在美元、美債雙雙走強的時候，金融風(fēng)險發(fā)生概率會比較大，”李奇霖稱，“目前國際金融風(fēng)險一是意大利及很多新興市場在強美元之下，受到較大沖擊；二是歐洲的民粹主義問題，這對歐洲市場影響比較大?！?/span>
興業(yè)研究分析師郭于瑋認(rèn)為，現(xiàn)在國際金融市場的潛在風(fēng)險體現(xiàn)在兩個方面。一是美聯(lián)儲6月的聲明較市場預(yù)期更為鷹派，年內(nèi)美聯(lián)儲還可能加息兩次。這可能導(dǎo)致全球貨幣市場利率繼續(xù)分化，部分新興經(jīng)濟體面臨資本外流的壓力。二是前期全球貨幣寬松使資產(chǎn)價格處于高位。目前全球流動性正面臨拐點，需要密切關(guān)注流動性收緊對資產(chǎn)價格的影響。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道
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