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過去一周A 股延續(xù)下跌趨勢，上證綜指下跌0.26%，深證成指下跌1.08%。上證50、滬深300 分別上漲1.81%、0.62%；創(chuàng)業(yè)板指、中小板指及中證500 分別下跌2.05%、0.95%、1.86%。行業(yè)多數下跌，銀行、食品飲料、家用電器等行業(yè)小幅上漲。銀行（2.04%）、食品飲料（2.03%）、家用電器（1.32%）、交通運輸（0.95%）、商業(yè)貿易（0.58%）漲幅居前；通信（-6.15%）、計算機（-3.80%）、有色金屬（-3.62%）、電子（-3.13%）、傳媒（-2.78%）跌幅居前。概念類中，雞指數、北部灣自貿區(qū)指數、仿制藥指數、啤酒指數、滬股通50 指數漲幅居前，移動轉售指數、次新股指數、寬帶提速指數、4G 指數、去IOE 指數、三網融合指數跌幅居前。從全球市場看，主要市場中僅中國金融條件略有放寬，美歐日金融條件均不同程度收緊。資金流向方面，上周資金大幅回流貨幣市場基金，債券型基金流入略有放緩，股票型基金的流出速度則明顯放緩。股市內部，資金回流美股ETF，但轉為流出日本，新興流出有所放緩，但加速流出歐洲。

【核心數據解讀】

截止2019年4月30日，全部A股2018年年報和2019年一季報披露完畢，全A非金融非兩油2018年全年與2019年Q1營收增速分別為11.58%與8.95%，凈利潤增速分別為-8.2%與2.33%，盈利增速復蘇跡象明顯，但營收增速僅略高于2018年Q4的8.31%，顯示需求仍較弱。18年全年與2019 年第一季度，全A 非金融非兩油扣非ROE（TTM）分別為6.79%與6.60%，杠桿率、凈利率與周轉率均拖累ROE下行。2019年第一季度，上證綜指營收增速高于2018年全年，而中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指及WIND 全A 非金融非兩油的營收增速均下滑；上證綜指2019年Q1單季度ROE較上年同期上升，而中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指和WIND全A非金融非兩油均下降。四大指數成分股2019年Q1 的凈利潤增速均高于2018年全年，但毛利率均低于2018年第一季度。

上周公布的主要數據中，美國4月非農新增就業(yè)26.3萬人，遠高于市場預期的19萬人。失業(yè)率進一步降至3.58%，為1969年底以來的新低，失業(yè)人口的減少是推動失業(yè)率進一步下行的主要原因；4月勞動參與率小幅下滑至62.8%。工資方面，4月平均時薪同比增長3.2%、環(huán)比增長0.2%，與上月持平，小幅不及預期，但在勞動力市場進一步收緊的背景下，未來工資增速有望繼續(xù)上行。

上周末特朗普一改此前對貿易談判的正面措辭，表示將把2,000億美元中國商品的關稅由10%上調至25%，同時威脅加征關稅很快還將指向另外3,250億美元中國商品；而有消息指，中國代表團可能因此取消原定于本周在華盛頓進行的貿易談判，貿易緊張情緒再度升級。短期看，市場調整接近尾聲，個股調整幅度較大，已具備投資價值，但是仍然需要警惕突發(fā)事件的沖擊。從個股選擇上，近期基本面重要性越來越凸顯，我們將持續(xù)關注業(yè)績優(yōu)秀的公司。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
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【債市觀察】

周內央行未進行公開市場操作，資金面較為寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行38BP和5BP至2.09%和2.65%；中長端14天和1M利率分別較上周下行27BP和上行8BP至2.75%和3.00%。受寬松資金面的影響，周內債券收益率穩(wěn)中有所下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.69%、3.03%、3.19%、3.43%和3.39%，分別較上周上行2BP、持平、下行2BP、1BP和1BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.60%、4.11%、4.58%和4.86%，分別較上周上行3BP、1BP、下行1BP和2BP。本周東海祥瑞A凈值為1.046，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.030，較上周下行0.10%。東海祥利純債凈值為1.0001，與上周持平。

4月19日召開的中共中央政治局會議對于當前國內宏觀經濟形勢的預判更加樂觀，前期穩(wěn)增長為主的宏觀經濟政策基調發(fā)生變化。同時，近期央行貨幣政策邊際有所調整，預計后期資金價格中樞存在進一步上行可能，建議總體謹慎操作。

 周刊數據截止時間：2019年4月30日

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