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基金經(jīng)理一周觀點(diǎn)(20191224)

時(shí)間:2019-12-24

市場(chǎng)綜述.png


上證綜指本周漲1.26%,行業(yè)漲幅前三為傳媒(5.17%)、房地產(chǎn)(4.41%)和輕工制造(2.97%);漲幅后三為休閑服務(wù)(0.14%)、鋼鐵(0.04%)和食品飲料(-0.74%)。截至12月19日周四,融資融券余額10106.95億,較上周上升2.97%。截至12月20日,央行共有5筆逆回購(gòu),總額為6300億元,且開展3000億元1年期MLF操作;一筆國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期,金額為500億元,2860億元MLF到期;公開市場(chǎng)操作凈投放(含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金)5940億元。

宏觀方面,國(guó)外:美國(guó):周二公布11月新屋開工數(shù)(私人住宅)為10.35萬(wàn)套,低于前值1.02萬(wàn)套;周四公布12月14日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.4萬(wàn)人,高于預(yù)期值0.9萬(wàn)人,低于前值1.8萬(wàn)人;周五公布第三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值2.1%,與預(yù)期值持平,高于前值0.1%;周五公布11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比為1.61%,低于前值0.05%。歐元區(qū):周一公布12月制造業(yè)PMI為45.9,低于預(yù)期值1.4,低于前值46.9;周三公布11月CPI終值同比升1%,同預(yù)期值持平,高于前值0.3%;核心CPI同比升1.3%,同預(yù)期值持平,高于前值0.2%。英國(guó):周一公布12月制造業(yè)PMI為47.4,低于預(yù)期值1.9,低于前值為1.5;周二公布至10月三個(gè)月ILO失業(yè)率為3.8%,低于預(yù)期值為0.1%,與前值持平;11月失業(yè)率為3.5%,高于前值0.1%;周三公布11月核心CPI同比升1.7%,與預(yù)期值持平;周五公布第三季度GDP(修正)同比為1.06%,高于預(yù)期值0.06%,低于前值0.17%。日本:周一公布12月制造業(yè)PMI初值為48.8,低于前值0.1;周三公布11月出口額同比下降7.9%,為連續(xù)第12個(gè)月同比下降;周五公布CPI環(huán)比為0.1%,低于前值0.2%;CPI同比上升0.5%,高于前值0.3%。

國(guó)內(nèi):外匯占款:中國(guó)11月末央行外匯占款212336.16億元人民幣,環(huán)比減少11.81億元。規(guī)模以上工業(yè)增加值:中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.2%,高于預(yù)期值1%,高于前值1.5%。固定資產(chǎn):中國(guó)11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.2%,高于預(yù)期值0.01%,與前值持平。社會(huì)消費(fèi)品零售總額:中國(guó)11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額38094億元,同比名義增長(zhǎng)8.0%,高于預(yù)期值0.2%,高于前值0.8%。全社會(huì)用電量:中國(guó)1-11月全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.5%。

下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括:中國(guó)11月服務(wù)貿(mào)易差額;美國(guó)11月新房銷售量及環(huán)比;日本11月失業(yè)率。

每周大事件.png

2019-12-20,國(guó)家主席習(xí)近平 20 日晚應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話。特朗普表示,美中達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議,對(duì)于美國(guó)、中國(guó)和整個(gè)世界都是一件好事,美中兩國(guó)市場(chǎng)和世界對(duì)此都作出了十分積極反應(yīng)。美方愿同中方保持密切溝通,爭(zhēng)取盡快簽署并予以落實(shí)。習(xí)近平指出,中美兩國(guó)在平等和相互尊重基礎(chǔ)上達(dá)成了第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議。在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境極為復(fù)雜的背景下,中美達(dá)成這樣的協(xié)議有利于中國(guó),有利于美國(guó),有利于整個(gè)世界和平和繁榮。習(xí)近平強(qiáng)調(diào),開展中美經(jīng)貿(mào)合作為中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展、為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代技術(shù)把世界連成了一體,中美利益更加交融,雙方在合作中會(huì)出現(xiàn)一些分歧。只要雙方始終把握中美經(jīng)貿(mào)合作互利共贏的主流,始終尊重對(duì)方國(guó)家尊嚴(yán)、主權(quán)、核心利益,就能夠克服前進(jìn)中出現(xiàn)的困難,在新的歷史條件下推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系向前發(fā)展,造福兩國(guó)和兩國(guó)人民。習(xí)近平強(qiáng)調(diào),我們對(duì)近一段時(shí)間來(lái)美方在涉臺(tái)、涉港、涉疆、涉藏等問(wèn)題上的消極言行表示嚴(yán)重關(guān)切。這些做法干涉了中國(guó)內(nèi)政、損害了中方利益,不利于雙方互信合作。希望美方認(rèn)真落實(shí)我們多次會(huì)晤和通話達(dá)成的重要共識(shí),高度關(guān)注和重視中方關(guān)切,防止兩國(guó)關(guān)系和重要議程受到干擾。特朗普表示,我期待有機(jī)會(huì)通過(guò)各種方式與你保持經(jīng)常性溝通。我相信我們兩國(guó)能夠妥善處理分歧問(wèn)題,美中兩國(guó)關(guān)系能夠保持順利發(fā)展。習(xí)近平表示,我愿繼續(xù)通過(guò)各種方式與你保持聯(lián)系,就雙邊關(guān)系和國(guó)際問(wèn)題交換意見,共同推進(jìn)以協(xié)調(diào)、合作、穩(wěn)定為基調(diào)的中美關(guān)系。兩國(guó)元首還就朝鮮半島局勢(shì)交換意見。習(xí)近平強(qiáng)調(diào),要堅(jiān)持政治解決的大方向,各方要相向而行,保持對(duì)話緩和勢(shì)頭,這符合各方共同利益。

2019-12-18,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在北京接見全國(guó)政府秘書長(zhǎng)和辦公廳主任會(huì)議全體代表并作重要講話。李克強(qiáng)表示,今年全年發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)能夠較好完成,明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能遇到更大的下行壓力、面臨更復(fù)雜的局面,各級(jí)政府工作任務(wù)艱巨,責(zé)任重大。要全面做好“六穩(wěn)”工作,統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。

2019-12-17,國(guó)務(wù)院副總理韓正在住房城鄉(xiāng)建設(shè)部召開座談會(huì)。韓正強(qiáng)調(diào),當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)總體平穩(wěn),成績(jī)來(lái)之不易。保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定,是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要貢獻(xiàn)。要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位,保持定力,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。要堅(jiān)持因城施策,落實(shí)城市政府主體責(zé)任,緊緊圍繞穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的目標(biāo),完善長(zhǎng)效管理調(diào)控機(jī)制,做好重點(diǎn)區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要完善住房保障體系,進(jìn)一步加強(qiáng)城市困難群眾住房保障工作,大力發(fā)展和規(guī)范住房租賃市場(chǎng),著力解決新市民、年輕群體的住房困難。

2019-12-19,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布第一批對(duì)美加征關(guān)稅商品第二次排除清單,對(duì)第一批對(duì)美加征關(guān)稅商品,第二次排除部分商品,自 2019 年 12 月 26 日至 2020 年 12月 25 日,不再加征我為反制美 301 措施所加征的關(guān)稅,已加征關(guān)稅不予退還。第一批對(duì)美加征關(guān)稅的其余商品,暫不予排除。下一步,國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)將繼續(xù)開展對(duì)美加征關(guān)稅商品排除工作,適時(shí)公布第二批對(duì)美加征關(guān)稅商品排除清單。

2019-12-22,中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境、支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見。要進(jìn)一步激發(fā)民營(yíng)企業(yè)活力和創(chuàng)造力,充分發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中的重要作用。要進(jìn)一步放開民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入,進(jìn)一步減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。


基金經(jīng)理觀點(diǎn).png

市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易談判出現(xiàn)的積極信號(hào)從疑慮走向共識(shí),全球權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)形成較強(qiáng)一致預(yù)期。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)初步企穩(wěn)的預(yù)期,貿(mào)易環(huán)境改善和部分已加征關(guān)稅的實(shí)質(zhì)取消則將進(jìn)一步增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)的投資信心,加持明年年初主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期的開啟。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)+企業(yè)盈利改善預(yù)期之下,貿(mào)易環(huán)境改善加持主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期短期內(nèi)有機(jī)會(huì)。短期受“豬通脹”影響,貨幣政策空間有限,高估值板塊的估值擴(kuò)張將在一定程度上受阻,但11月以來(lái)豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)回調(diào),能繁母豬存欄環(huán)比變化率正在改善,這意味著未來(lái)豬肉供給潛在擴(kuò)張,貨幣政策也不太可能收緊。市場(chǎng)目前注意力集中在低估值板塊,高景氣品種估值仍然需要消化。中長(zhǎng)期來(lái)看,科技(電子等同時(shí)具備盈利的“基本面”和5G的“產(chǎn)業(yè)邏輯”)和必需消費(fèi)(食品飲料/休閑服務(wù)的利潤(rùn)率/周轉(zhuǎn)率驅(qū)動(dòng)ROE抬升)的邏輯仍將是市場(chǎng)追尋的主流。我們持續(xù)看好科技和消費(fèi)板塊,我們將重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司,擇機(jī)參與市場(chǎng)投資。


【債市觀察】

本周央行開展了逆回購(gòu)操作,并對(duì)到期的MLF進(jìn)行了續(xù)作,凈投放資金5940億元。周內(nèi)資金面先緊后松,跨年資金價(jià)格上行,其它期限的資金價(jià)格下行,其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行31BP和11BP至1.87%和2.42%;中長(zhǎng)端14天和1個(gè)月利率分別較上周上行70BP和上行5BP至3.30%和3.56%。受周內(nèi)公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升等因素的影響,債券收益率走勢(shì)分化,利率債收益率小幅下行,信用債收益率小幅上行,其中1年、3年、5年、7年和10年期國(guó)債收益率分別收于2.58%、2.78%、2.97%、3.14%和3.18%,分別較上周下行3BP、4BP、2BP、2BP和持平;1年、3年、5年和7年的AA+中期票據(jù)收益率分別收于3.33%、3.65%、4.08%和4.40%,分別較上周上行1BP、4BP、3BP和下行4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.110,較上周末上行0.09%;東海祥瑞C凈值為1.091,較上周末持平。東海祥利凈值為1.0116,較上周末上行0.04%。

近期國(guó)內(nèi)宏觀政策逆周期調(diào)控力度有所加大,但考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)地方政府債務(wù)管控、地產(chǎn)政策調(diào)控等政策約束,政策可能更多地體現(xiàn)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和托經(jīng)濟(jì)層面。預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)有效信貸需求的釋放將較緩慢,國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松的空間仍在,后期政策性基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)的概率較大,債券市場(chǎng)做多機(jī)會(huì)猶存。


周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間:2019年12月20日


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